עולם שוק ההון, על אף היותו מרחב של הזדמנויות כלכליות, טומן בחובו כללי משחק נוקשים שהפרתם עלולה להוביל לסנקציות חריפות, לרבות מאסר בפועל. אחת העבירות החמורות והמדוברות ביותר בתחום זה היא “שימוש במידע פנים”. על פניו, הרעיון של שימוש במידע בלעדי כדי להשיג יתרון נשמע כחלק אינהרנטי מהעולם העסקי, אך במציאות, מדובר בעבירה פלילית שנועדה להגן על יסודותיו של השוק החופשי: הגינות, שוויון הזדמנויות ואמון המשקיעים. האיסור, שמקורותיו נעוצים במשפט האמריקאי שלאחר המשבר הכלכלי הגדול של 1929, אומץ בישראל ובמדינות רבות בעולם מתוך הבנה ששוק הון שבו “בעלי הסוד” יכולים להתעשר על חשבון הציבור, הוא שוק שדינו לקרוס. לכן, כאשר אדם נחקר או מואשם בעבירות ניירות ערך, הוא זקוק להגנה משפטית של מומחה מהשורה הראשונה, כמו עורך דין פלילי תומר אשש, אשר מבין את הדקויות המשפטיות והכלכליות של התחום.
מדוע שימוש במידע פנים נחשב לעבירה פלילית חמורה?
התפיסה המונחת בבסיס האיסור היא רבת פנים. מעבר לתכלית המוסרית הברורה, לפיה אין זה הוגן לאפשר לאדם לנצל מידע שאינו נגיש לכלל המשקיעים, ישנן תכליות מעשיות וכלכליות עמוקות. כפי שנקבע בפסיקות מנחות, מטרת האיסור היא להבטיח את קיומו של שוק הון יציב ובר-קיימא, שבו הציבור מרגיש בטוח להשקיע את כספו. אם משקיעים יחששו שוב ושוב שגורמים פנימיים מנצלים אותם, הם פשוט ייצאו מהשוק, הנזילות תיפגע, ויכולתן של חברות לגייס הון תיפגע אנושות. מעבר לכך, האיסור נועד להגן על החברה עצמה מפני דליפת מידע סודי ומפני מצב שבו עובדים ומנהלים יעדיפו את טובתם האישית על פני טובת החברה, ובכך יפרו את חובות האמון והנאמנות הבסיסיות ביותר שהם חבים לה. ישראל וארצות הברית הן שתי המדינות המובילות באכיפת האיסור, והענישה בהן אינה מסתכמת בקנסות מנהליים בלבד, אלא כוללת גם עונשי מאסר משמעותיים.
פירוק העבירה: מיהו “איש פנים” ומהו “מידע פנים”?
כדי להרשיע אדם בעבירה של שימוש במידע פנים, על התביעה להוכיח מספר יסודות המוגדרים בחוק ניירות ערך. ראשית, יש להוכיח כי האדם הוא “איש פנים”. ההגדרה בחוק רחבה ואינה מתייחסת רק לדירקטורים או למנהלים בכירים. היא כוללת גם בעלי מניות עיקריים, עובדים שמתוקף תפקידם נחשפו למידע, ואף גורמים חיצוניים כמו יועצים, רואי חשבון ועורכי דין שקשריהם עם החברה העניקו להם גישה למידע. הפסיקה קבעה “מבחן נגישות” מהותי, הבוחן את מידת קרבתו של האדם למידע הרגיש, ולא רק את תוארו הפורמלי.
היסוד השני הוא קיומו של “מידע פנים”. לא כל פיסת מידע שאינה ידועה לציבור תוגדר ככזו. החוק דורש שהמידע יהיה מהותי, כלומר, כזה שאם היה מתפרסם, היה בכוחו לגרום לשינוי משמעותי במחיר נייר הערך של החברה. דוגמאות קלאסיות כוללות מידע על עסקה מיזוג או רכישה שעומדת להיחתם, תוצאות חיוביות או שליליות של ניסוי קליני, או דוחות כספיים שטרם פורסמו. חשוב להדגיש כי בחינת מהותיות המידע נעשית בראייה של “אקס-אנטה” – כלומר, מה היה סביר להניח שיקרה בעת השימוש במידע, ולא בדיעבד.
לבסוף, נדרש להוכיח “שימוש” במידע. כאן טמון אחד המוקשים הגדולים ביותר עבור נאשמים. פסק הדין המכונן בעניין מהרשק קבע חזקה משפטית: אם איש פנים החזיק במידע פנים מהותי בעת שביצע עסקה בנייר הערך, החוק מניח שהוא השתמש במידע זה. הנטל עובר אל הנאשם להוכיח שהעסקה בוצעה מסיבות אחרות לחלוטין, שאינן קשורות למידע הפנים שהיה ברשותו – משימה משפטית מורכבת ביותר.
שאלות ותשובות נפוצות בתחום
שאלה: קיבלתי “טיפ” מחבר שעובד בחברה ציבורית וסיפר לי על עסקה גדולה שצפויה. אם אקנה מניות, האם אני בסיכון?
תשובה: בהחלט. החוק אוסר לא רק על איש הפנים עצמו להשתמש במידע, אלא גם על “מסירת” המידע לאדם אחר כאשר יש יסוד סביר להניח שהוא ישתמש בו. גם מי שמקבל את המידע וסוחר על פיו, עלול למצוא את עצמו תחת חקירה פלילית. כפי שהודגם בפרשת דירקס בארה”ב ובפרשת כהן בישראל, גם מי שאינו “איש פנים” קלאסי אך קיבל מידע פנים והשתמש בו, חשוף להרשעה וענישה.
שאלה: אני מנהל בחברה, ומוכר מניות באופן קבוע כחלק מתוכנית סדורה. אם במקרה הייתה לי גישה למידע פנים בזמן אחת המכירות, האם אני עדיין בבעיה?
תשובה: זוהי בדיוק אחת הסיטואציות שהחוק והפסיקה נדרשו אליהן. חוק ניירות ערך קובע מספר הגנות, והמכנה המשותף להן הוא ניתוק הקשר הסיבתי בין החזקת המידע לבין ביצוע הפעולה. אם ניתן להוכיח שהעסקה בוצעה בתום לב, למשל כחלק מתוכנית מכירה אוטומטית שנקבעה מראש, או מסיבות אישיות דוחקות שלא קשורות למידע, ייתכן שתוכל לקום הגנה טובה. עם זאת, הוכחת טענה כזו דורשת ייצוג משפטי מתוחכם המכיר היטב את פסיקות בתי המשפט.
חקירה או אישום בגין שימוש במידע פנים אינם עניין של מה בכך. מדובר בהליך מורכב המנוהל על ידי גופי אכיפה מנוסים כמו מחלקת החקירות של הרשות לניירות ערך ופרקליטות מיסוי וכלכלה, והשלכותיו עלולות להיות הרסניות הן במישור האישי והן במישור המקצועי. בנקודה קריטית זו, נדרש ייצוג משפטי מדויק וחסר פשרות על ידי מומחה מהשורה הראשונה בתחום עבירות ניירות ערך. במשרדנו, תוכלו לקבל ליווי וייצוג אישי על ידי עורך דין פלילי תומר אשש, בעל ניסיון רב והתמחות מעמיקה בדין הפלילי, דיני ראיות וספציפית בעבירות כלכליות ושוק ההון. אנו ננתח את חומר הראיות, נגבש אסטרטגיה משפטית מותאמת אישית ונלחם כדי למנוע את הגשת כתב האישום או להגיע לתוצאה הטובה ביותר עבורך. אם זומנת לחקירה ברשות ניירות ערך או שאתה חושש שאתה חשוף להליך פלילי, אל תהסס. פנה עוד היום לעורך דין פלילי בחיפה, תומר אשש, כי כל רגע הוא קריטי. צור קשר מיידי לייעוץ דחוף בטלפון: 077-9801340
